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好在国家紧急推出4万亿计划和加大出口企业退税补贴，瑞贝卡的业绩才从2009年重回上升通道。然而，随着用工成本和房价的上涨，2012年，公司业绩开始大幅下滑。至今，瑞贝卡的营业收入一直在20亿元左右停滞不前。同时，瑞贝卡的股价也是不断回落，从10块钱跌倒了现在的3块多。

细究中美股指涨幅，发现一是美股多年上涨主要源自权重股的上涨，且权重股涨的多主要是估值高。另外，在美国上市的中国股涨幅远大于在A股上市的中国股：MSCI海外中国指数（99%的权重股为美国上市的中概股）2008年底部至今上涨1235%，涨幅远超过美股三大指数与A股三大指数。

荀玉根认为，A股与美股有这些差异主要源自A股制度上的问题。一是上市公司未优胜劣汰。A股的上市标准较为严苛，许多创新型企业只能远赴美股上市。代表新经济的企业如阿里巴巴、百度、京东、携程等在早期由于亏损无法在A股上市，若它们曾在A股上市，那沪深300指数的行业结构会更为合理。

有人说，航母战斗群的费用不只是航母的建造，还包括舰载机费用、护航舰艇费用等等——这其实是一个误导性的说法。没有航母，就不需要驱逐舰、护卫舰和核潜艇了？就不需要岸基的作战飞机了？一样的需要。航母战斗群不过是把这些零散的舰艇/战机给整合起来，组成一个系统性的编队，然后中间增加一艘航母平台罢了；所增加的成本，不过只是一个航母平台。然而从远洋作战效能上看，同等规模的部队，航母舰队要比常规的部署方式效能高的多。比如1500公里外的海洋上，这个距离已经达到3代重型战机作战半径的极限。岸基战机要么到不了（中型机），要么到了也只能维持5-10分钟的有效作战时间，然后就要返航，效能十分低下。空中加油技术只能缓解这个问题，而不能解决。而且一旦超过2500公里，本土的空中加油就很难使上力了。

图39：当前风险溢价处于历史平均水平，VIX较低资料来源：Bloomberg，天风证券研究所2020年美股展望总结（1）我们认为2020年上半年，美股主要面临业绩回调的风险，下半年业绩压力相对减轻，但受美国大选影响，估值波动可能加大。全年来看，无风险利率和通胀压力的上行风险较小，降低了静态估值中枢大幅下跌的可能性，但受美国和全球政治不确定性以及美元流动性等尾部风险的影响，估值存在波动向下的可能。

“安全路线”“安全路线”是工兵分队比赛，比赛检验保障部队战场机动能力的综合比赛，其中包括克服雷场、架设桥梁、工程破障等课目。代表中国出赛的南部战区陆军某旅工兵分队获得接力赛团体第一名。“海上登陆”“海上登陆”赛是陆战队分队比赛。考验参赛军人两栖登陆作战海上装载、浮渡泛水、火力打击、突击上陆、超越障碍等专业作战能力。中国参赛队一举包揽障碍赛、求生赛、接力赛三个项目团体第一名，并夺得海上登陆赛团体一等奖。